Le fonds CAAM Actions Objectif Variance a le double objectif de surperformer l’indice MSCI Europe et de maintenir un niveau de volatilité limité à 10% par an. La stratégie dite Minimum Variance sélectionne les valeurs à l’aide d’un modèle quantitatif basé sur des critères de volatilité et de corrélation. Cette étape est combinée à une analyse fondamentale des valeurs sélectionnées afin d’améliorer l’espérance de rendement à niveau de risque équivalent. Pour limiter la volatilité à 10% par an, l’équipe de gestion pilote l’exposition du portefeuille via des instruments dérivés et l’achat de classes d’actifs corrélées négativement aux actions.
Au 30 avril 2009, le portefeuille baisse de 5.9% dans un marché d’action en hausse de 14%. La sélection de valeurs sur les actions est en hausse de 5.8% tandis que la couverture des risques de marché coûte 11.8%. Le rallye d’avril a été très concentré sur les valeurs financières et les cycliques sur lesquelles le fonds est assez peu présent. A ce stade nous considérons que soit le rallye continue et se développe sur une base plus large qui bénéficiera au portefeuille, soit il s’essouffle et les positions du fonds seront protégées par un risque relatif beaucoup plus faible. Après ce mouvement de marché, la valorisation des positions du fonds présente une décote par rapport au marché. Le risque absolu du portefeuille est selon Barra de 8%.
Charles Ledoux
