Reflux. Le titre Guerbet a réalisé une performance boursière déprimante depuis la fin 2007… La marche des affaires de la société n’a pas répondu aux attentes de la place avec une progression plus faible que d’ordinaire des facturations. Les éventuels relais de croissance ne sont pas prévus avant 2012, ce qui n’incite pas à se précipiter à l’achat sur le dossier ! Par ailleurs, les marges restent sous pression avec l’effet des efforts en matière d’innovation. A la lecture de ces premiers éléments, on aurait plutôt tendance à passer son chemin… Le titre mérite pourtant que l’on s’y attarde un peu avec un positionnement qui devrait mieux s’exprimer à l’avenir. Positionnée sur l’imagerie médicale, la firme contribue à améliorer l’efficacité du diagnostic.
Univers. Cette technologie permet de mieux allouer les ressources et donc de réaliser des économies… On peut imaginer que les maladies de type Alzheimer puissent être bientôt dépistées grâce à l’imagerie avec un suivi de leur progression. La firme dispose d’ailleurs d’une molécule en phase avancée de son développement qui sera utile pour les pathologies touchant le système nerveux central… Dans cet univers, le durcissement des normes émanant des autorités sanitaires allonge la durée des études en amont. Il est donc difficile d’évaluer l’évolution des facturations sur une période relativement courte…
2010. Même si les chiffres relatifs au troisième trimestre 2010 n’ont pas été très brillants, il nous semble que le titre est maintenant revenu sur des niveaux plus attractifs. Des incidents de production ont perturbé l’évolution des revenus sur les derniers mois, mais il semble que la situation soit désormais rentrée dans l’ordre. Les bénéfices anticipés au titre du millésime qui vient de s’achever valorisent le dossier autour de 11/12 fois. Ce niveau est plus faible que la moyenne communément observée sur la valeur. Nous avons donc un avis positif sur l’action Guerbet dans les cours actuels…
Charles Ledoux
