Le marché Bitcoin marque une pause. Les signaux on-chain indiquent un changement de régime : l’Accumulation Trend Score (ATS) de Glassnode s’est installé sous 0,5.
Ainsi, la distribution l’emporte désormais sur l’accumulation, toutes cohortes confondues. La séance évolue, par ailleurs, dans un contexte macro prudent à l’approche de Jackson Hole.
Les acteurs allègent donc le risque. Les liquidations récentes rappellent la fragilité des positions les plus à effet de levier. Ce basculement ne remet pas en cause la tendance de fond ; toutefois, il recadre l’horizon de court terme.
Dès lors, les opérateurs cherchent des supports nets et des volumes sains avant de reprendre le bêta.
Les faits : ATS < 0,5 et distribution élargie
Concrètement, Glassnode observe un ATS proche de 0,26, nettement sous 0,5, seuil qui sépare accumulation et distribution.
Surtout, ce niveau s’est maintenu plusieurs jours ; il valide donc le signal. L’indicateur agrège les variations de soldes par taille de wallet.
Selon la lecture du jour, les cohortes allant des > 10 000 BTC aux < 1 BTC sont passées en distribution. Les petits porteurs ne compensent plus les prises de profits des grosses entités.
En parallèle, le marché a enregistré environ 270 M$ de liquidations sur 24 h, avec une contribution notable d’ether et de bitcoin.
Par ailleurs, les anticipations d’une baisse de taux en septembre se sont adoucies. Les parieurs rehaussent la probabilité d’absence de baisse.
Cette combinaison macro + on-chain nourrit une consolidation ordonnée.
Lecture de marché : causes et mise en perspective
Trois facteurs expliquent le basculement.
Premièrement, la macro : l’approche de Jackson Hole entretient une incertitude sur le rythme de l’assouplissement. Une rhétorique moins dovish réduit l’appétit pour les actifs risqués.
Deuxièmement, la liquidité : la réduction d’inventaire des teneurs de marché crée des mèches et des gaps plus fréquents ; les pullbacks s’accentuent sans changer la tendance.
Troisièmement, le levier : la purge des longs a nettoyé le carnet, mais n’a pas restauré un flux acheteur durable.
Dans ce cadre, un ATS sous 0,5 n’est pas un signal baissier en soi. Il désigne plutôt une phase de transition : les profits sont pris, puis réalloués vers cash, stablecoins ou stratégies delta-neutres.
Historiquement, des périodes de distribution multi-cohortes ont précédé soit des ranges prolongés, soit des reprises après re-test des supports.
La clé reste la qualité des volumes sur les rebonds : il faut des entrées nettes et un renforcement des adresses de moyen terme.
Côté corrélation, BTC demeure sensible aux taux réels et au dollar. Un ton plus accommodant vendredi redonnerait de la portance au bêta crypto ; l’inverse prolongerait la latéralisation.
Scénarios et réactions du secteur
1 — Consolidation ordonnée
Le marché respecte des supports proches. L’ATS reste bas, mais se stabilise. Les volumes se reconstruisent. Les ETF captent des flux neutres à légèrement positifs. Les altcoins suivent en mode bêta.
2 — Reprise impulsive
Un verbal accommodant à Jackson Hole fait remonter l’ATS au-dessus de 0,5. Les grosses cohortes redeviennent acheteuses. Les liquidations basculent sur les shorts. BTC réintègre les résistances avec volume.
3 — Prolongation du stress
Un message plus ferme des banques centrales, ou un choc exogène, affaiblit les supports. L’ATS glisse vers des planchers. La volatilité s’élargit. Les desks coupent le levier et réduisent le risque satellite.
4 — Réactions du secteur
Côté trading, priorité à la gestion des expositions événementielles. Sur la gestion, un barbell prudent : cœur BTC/ETH, satellites dosés après signal.
Côté infrastructures, surveillance des spreads, de la profondeur et des coûts de financement. Enfin, par prudence, certains traders stationnent une part de trésorerie sur un wallet non-custodial.
Par exemple Best Wallet, le temps que les signaux se clarifient.
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Berthold
