À Dubaï, la Digital Economy Court du DIFC vient de geler 456 millions de dollars liés aux réserves du stablecoin TrueUSD (TUSD), au cœur d’un trou de bilan très contesté. Ces fonds sont désormais bloqués, sur la base d’accusations de détournement de réserves entre l’émetteur Techteryx et plusieurs sociétés de financement du commerce.
Un « worldwide freezing order » qui cible les réserves de TUSD
La Digital Economy Court a donc prononcé un ordre de gel à l’échelle internationale. Conséquence : les entités visées ne peuvent plus déplacer ces 456 M$, à Dubaï ou ailleurs, tant que le litige n’est pas tranché. La décision complète est publiée sur le site des DIFC Courts.
Le juge Michael Black KC estime qu’il existe des « questions sérieuses à juger » et un risque réel de dissipation d’actifs. Selon lui, Techteryx avance une revendication crédible de « constructive trust », autrement dit le fait que ces fonds restent juridiquement détenus pour son compte.
Le litige vise notamment Aria Commodities, un groupe de trade finance basé à Dubaï. Les montants en question auraient financé des cargaisons de matières premières et des projets miniers, via des comptes gérés par First Digital Trust à Hong Kong. On serait en effet assez loin d’une réserve en cash mobilisable.
Justin Sun rattrapé par la structure des réserves
Ce gel renvoie aussi au trou de réserve qui avait déjà ébranlé TrueUSD. Le fondateur de Tron, Justin Sun, avait alors annoncé un sauvetage complet pour les détenteurs publics de TUSD, dans le but de préserver le peg du stablecoin. Malgré ce contexte, TUSD reste proche de 1 dollar sur les plateformes, selon plusieurs agrégateurs de données comme CoinGecko.
Il est intéressant de noter que les documents judiciaires disponibles le décrivent comme bénéficiaire économique ultime de Techteryx, même lui minimise son rôle opérationnel. D’ailleurs, il cherche désormais à récupérer les fonds qu’il affirme avoir injectés pour combler le déficit de réserves.
Protect users and protect HK
First Digital Trust (FDT) is effectively insolvent and unable to fulfill client fund redemptions. I strongly recommend that users take immediate action to secure their assets. There are significant loopholes in both the trust licensing process in…
— H.E. Justin Sun 👨🚀 🌞 (@justinsuntron) April 2, 2025
Les réserves des stablecoins, maillon faible souvent ignoré
Dans cette affaire spécifique à TUSD, le cœur du débat porte sur l’usage de réserves en principe sûres. Selon Techteryx, des actifs supposés « cash-like » se sont mués en prêts privés risqués et difficiles à liquider en cas de panique.
De plus, et comme nous l’expliquions dans notre analyse sur les stablecoins et les paiements mondiaux, la qualité des réserves est désormais un enjeu macroéconomique. En effet, elle conditionne la stabilité de ces jetons et la confiance que régulateurs peuvent placer en eux.
Du côté des utilisateurs, une question centrale prend le premier plan : où sont détenus les actifs qui garantissent leurs stablecoins, sous quelle forme et sous quelle juridiction ? Évidemment, les réponses sont rarement simples, et ne peuvent se résumer à symbole de dollar placé en face d’un chiffre.
Ce que signifie l’affaire TUSD pour le marché
On peut affirmer que la décision de Dubaï crée un précédent important pour les litiges crypto dans le Golfe. Elle montre que des juridictions spécialisées sont tout à fait capables d’intervenir rapidement pour verrouiller des réserves contestées. Et pour protéger, au moins temporairement, les investisseurs.
Mais cette affaire montre aussi qu’un stablecoin peut conserver sa parité tout en portant des fragilités structurelles. Tant que les procédures de Hong Kong et de Dubaï n’auront pas été tranchées, une incertitude juridique pèsera sur TUSD et sur les plateformes qui l’utilisent.
Pour les investisseurs, la leçon est claire. Il est préférable de diversifier ses expositions en stablecoins et de privilégier les émetteurs publiant des rapports détaillés sur leurs réserves. Et accepter, parfois, un rendement légèrement inférieur en échange d’une transparence et d’une sécurité accrues.
Sources
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