Il est probable que le mois d’octobre de cette année 2025 sera connu à l’avenir sous le nom « d’octobre rouge ». Mais s’il a refroidi l’appétit pour le risque, les regards se tournent désormais vers le mois de novembre, dont la saisonnalité intrigue. Faut-il espérer un “Upvember” ou rester en mode défense, le temps que les signaux se recalent ?
Flux et microstructure : ce qu’on veut voir
En premier lieu, pour un rebond durable, on aura besoin de carnets qui regagnent en profondeur et de spreads qui se resserrent. Car en effet, rappelons qu’une meilleure exécution nourrit la confiance et ramène en général des ordres plus ambitieux.
Ensuite, on peut espérer un retour progressif des volumes spot sur les grandes plateformes, qui aiderait à normaliser le marché. Toutefois, du côté de l’open interest, si on assiste à un pic avant la reprise, cela créerait probablement de la fragilité, elle-même source de squeeze. Un reset préalable serait bien plus sain.
Enfin, on guettera un signal à la fois simple et puissant : la baisse de la dominance de Bitcoin après le pic d’octobre. Un tel rééquilibrage traduira le retour de l’appétit pour le risque et de l’élargissement de la hausse aux altcoins, à condition de voir la liquidité réapparaître.
On-chain et dérivés : des tests décisifs
Côté on-chain, un autre bon présage serait une détente de la dépense des long-term holders au profit d’une ré-accumulation visible. Toutefois, ne nous emballons pas : un reflux trop rapide signalerait un rebond fragile, donc facile à casser.
Sur les dérivés, des fundings proches de la neutralité et une base à terme modeste sont de meilleurs cadres pour installer une reprise saine. Par ailleurs, on attendra aussi un retour d’achats au comptant via produits d’investissement, ce qui soutiendrait la tendance, notamment grâce à levier directionnel plus réduit.
#Bitcoin Long-Term Holder (LTH) spending has accelerated in recent weeks, with the 14-day SMA ticking higher. Still, activity remains within the norm for this cycle, notably below the spikes observed in Oct–Nov 2024. pic.twitter.com/9igEeuV8bf
— glassnode (@glassnode) September 1, 2025
Diversifier sans se disperser
Attention : même si on assistait à un retour de signaux positifs, n’oublions pas qu’“Upvember” ne déclenchera pas immédiatement une altseason. Rappelons en effet qu’il y a à peine quelques jours régnait un régime de prudence juste avant la réunion de la Fed. Dans ce contexte, l’adoption d’une discipline par thématiques s’avère utile, et se décline notamment via les points suivants : L1 performantes, DeFi rentable, IA, RWA tokenisés.
Dans ce cadre, certains regardent des solutions adossées à Bitcoin mais orientées performance d’usage. Par exemple, Hyper Bitcoin se présente comme un L2 ancré à Bitcoin, exécuté via SVM pour des transactions rapides, smart contracts et staking natif ; une piste parmi d’autres pour s’exposer à un écosystème Bitcoin plus utilitaire.
Feu vert : les étapes pour un vrai “Upvember”
D’abord, une liquidité qui revient : profondeur des carnets en hausse, spreads en baisse, volumes spot en reprise. En complément, il est impératif que le marché soit plus “cash” que levier : cela passe par un OI contenu, et un funding neutre.
Dans un second temps, un élargissement de la hausse : une dominance BTC qui se calme, une progression des large caps hors BTC/ETH, et une breadth positive sur plusieurs jours. Bien sûr, cela doit s’accompagner de LTH moins vendeurs et STH reprenant leur coût moyen, si l’on veut vraiment voir le marché on-chain s’apaiser.
Last but not least, le marché doit prouver qu’il respire sans apnée spéculative. Si toutes ces briques se mettent en place, Upvember ne sera pas pour autant un slogan, mais bien une tendance crédible soutenue par la microstructure. Et ce sera déjà pas mal.
Sources
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