L’or vient d’inscrire un plus-haut historique au-dessus de 3 500 $/oz. Le marché anticipe un assouplissement monétaire proche, ce qui affaiblit le dollar. Cette séquence interroge la place de Bitcoin dans les portefeuilles. Toutefois, la corrélation or-BTC reste instable selon les régimes de marché.
Pourquoi l’or bat des records, et ce que cela dit des taux
Ce 2 septembre, le métal jaune a brièvement dépassé 3 500 $/oz, porté par un billet vert plus faible et par l’idée d’une baisse des taux dès la réunion du 17 septembre. Les opérateurs évaluent une forte probabilité d’un geste de 25 pb, en attendant les prochains chiffres d’emploi américains. En effet, des rendements réels plus bas augmentent l’attrait des actifs non porteurs.
Au-delà du facteur taux, la demande nette continue de s’appuyer sur des achats de banques centrales et sur des flux positifs vers les ETF adossés à l’or. Le World Gold Council note une montée de la demande en valeur et des réserves officielles depuis le début de l’année. Ainsi, l’argument “couverture macro” reste robuste. Néanmoins, la vitesse de l’appréciation impose prudence sur le court terme.
Corrélations croisées : or, dollar, Bitcoin
Historiquement, Bitcoin réagit surtout aux taux réels et au dollar. Quand le billet vert faiblit et que la prime de risque s’améliore, le bêta crypto respire. Toutefois, l’élasticité varie selon le contexte microstructurel des marchés. Les flux ETF, l’open interest et le levier dérivés peuvent dominer la dynamique, parfois à rebours de l’or. C’est pourquoi l’analogie or-BTC doit rester nuancée.
Côté métaux précieux, le SPDR Gold Trust a signalé une hausse de ses avoirs à un sommet inédit depuis 2022. Ce détail confirme l’appétit des investisseurs institutionnels pour une protection contre le risque macro. Par ricochet, Bitcoin peut profiter d’un meilleur appétit pour le risque si les taux réels reculent. Toutefois, l’effet n’est ni automatique, ni linéaire.
Gold hits record high as US rate-cut hopes, softer dollar boost appeal https://t.co/tj95WSyotz https://t.co/tj95WSyotz
— Reuters World (@ReutersWorld) September 2, 2025
Pour replacer cette lecture dans le flux crypto récent, relisez notre analyse « Septembre rouge ? Bitcoin menace les 100 k$ ». Nous y détaillons le rôle des sorties ou entrées sur ETF au comptant et leurs effets sur la volatilité réalisée. Ainsi, la variable « flux dédiés » demeure capitale pour BTC, même lorsque l’environnement macro devient plus favorable.
Portefeuilles : arbitrages et scénarios pour la suite
Scénario 1 : pivot graduel et dollar en retrait. Dans ce cas, l’or consoliderait ses gains, tandis que BTC bénéficierait d’un vent porteur via la détente financière. La surperformance crypto dépendrait alors des flux ETF et d’un levier maîtrisé sur dérivés.
Scénario 2 : données d’emploi solides et Fed plus restrictive. Le dollar reprendrait de la vigueur, comprimant l’attrait des actifs non porteurs. L’or pourrait latéraliser, et Bitcoin redeviendrait surtout tributaire de sa microstructure et des rotations intra-crypto.
Dans tous les cas, la diversification reste clé. Une combinaison or-BTC-trésorerie amortit mieux les régimes macro alternants. Songez aussi au dimensionnement des positions, à la couverture de change pour les investisseurs en euros, et au suivi de la volatilité implicite.
Enfin, regardez le spread entre taux réels et inflation attendue : ce baromètre dicte souvent la prime de risque sur l’or comme sur les actifs numériques.
Sources
- Reuters — Dollar weak on rate outlook, gold hits record high
- World Gold Council — Gold Demand Trends Q2 2025
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