Hong Kong abat (enfin, diraient certains) le mur qui séparait ses plateformes crypto du reste du monde. L’accès aux carnets d’ordres mondiaux devient donc possible pour les exchanges licenciés. Objectif assumé : renforcer la liquidité et d’améliorer l’exécution des ordres.
Ce changement radical survient au cœur de la Hong Kong FinTech Week. Le message est clair : la ville espère éviter le piège des marchés fragmentés, resserrer les spreads, et accélérer la profondeur de carnet sur les paires majeures autant que sur les altcoins.
Ce que change l’accès aux carnets globaux
Jusqu’ici, les carnets étaient « ring-fenced », c’est-à-dire isolés localement. Désormais, les plateformes agréées pourront agréger leurs entités sœurs à l’étranger, réduisant ainsi sensiblement l’empreinte de slippage, ce qui est vrai pour les flux institutionnels comme pour le retail.
Ce basculement s’inscrit dans la trajectoire d’un cadre en train de gagner en maturité. En effet, la SFC avait déjà durci sa législation concernant la garde, exigeant davantage de contrôles opérationnels. À ce sujet, voir notre analyse dans cet article d’ActuFinance, qui détaille ces exigences de conservation et de sécurité renforcées.
Du côté de la microstructure, l’effet escompté par les autorités financières hong-kongaises est double : d’une part, plus de profondeur visible et d’autre part, une meilleure priorité temps/prix via des carnets consolidés. En effet, le décloisonnement réduit les trous de cotation, stabilise la formation des prix et amortit les chocs de liquidité qui peuvent survenir lors des annonces.
Toutefois, toute ouverture impose des garde-fous pour éviter les effets de bord. Les autorités de surveillance des marchés devront détecter plus vite l’arbitrage de latence et les manipulations multi-plateformes. De même, les exigences “best execution” gagneront en importance pour les courtiers connectés.
Impacts attendus pour exchanges et traders
Du côté des acteurs locaux, ce changement d’échelle est stratégique. Ainsi, HashKey ou OSL pourront mieux rivaliser avec les géants mondiaux, dans un contexte où la concentration de volumes reste forte selon le classement des principales plateformes.
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Pour les traders, l’exécution devrait s’améliorer, notamment sur les tailles de tickets plus importantes. Cependant, la gestion du risque d’accès (latence, synchronisation d’horloge, ruptures techniques) va devenir centrale, car l’agrégation risque de mettre en tension les infrastructures et les procédures de continuité.
Et en arrière-plan, le puzzle réglementaire continue de s’assembler : règles sur les émetteurs de stablecoins, extensions de périmètre produits, et clarifications sur le courtage. Hong Kong cherche encore cet équilibre délicat entre ouverture et protection, afin de gagner des parts sur les flux asiatiques face à Singapour.
Ce que cela signifie pour la place asiatique
Au-delà des volumes, c’est le signal politique qui compte : Hong Kong espère bel et bien redevenir un nœud d’accès crédible aux crypto-actifs pour les institutions et fintechs régulées. Conséquence possible, la complémentarité avec la tokenisation et les ETF VA pourrait créer un effet de réseau favorable aux marchés au comptant.
La prochaine étape consistera à établir la formalisation précise par circulaire et FAQ techniques. Toutefois, précisons que les paramètres clés (modalités d’agrégation, réciprocité entre entités, et obligations de surveillance) détermineront l’ampleur réelle du gain sur la liquidité et la stabilité des prix.
En pratique, on s’attend à ce que les spreads se tendent sur les paires profondes, et ce dès l’alignement technique des plateformes. Pour autant, les altcoins resteront hétérogènes, et la liquidité “mondiale” n’effacera pas la nécessité de filtrer la qualité des carnets, surtout dans la période de volatilité macro actuelle.
Sources
- Reuters
- SFC — Synopsis de l’intervention de Julia Leung à la Hong Kong FinTech Week 2025 (PDF)
- HKMA — « Fintech 2030 » dévoilé à la Hong Kong FinTech Week 2025
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