Dans l’archipel nippon, les acteurs crypto se repositionnent à grande vitesse. En effet, l’anticipation d’un assouplissement du cadre réglementaire ravive l’appétit des particuliers, au point de pousser exchanges comme groupes financiers à lancer de nouveaux produits pour capter la demande naissante.
Ce qui change (ou pourrait changer)
Les trois principaux sujets des discussions actuelles sont : une fiscalité à 20 %, un allègement des limites de levier et l’ouverture à des produits de type ETF. En effet, le régulateur japonais affine ses propositions avant que celles-ci soient débattues au Parlement, pour une mise en œuvre possible en 2026-2027.
En termes de fiscalité, l’objectif serait bel et bien d’aligner la crypto sur les valeurs mobilières, assorti d’une flat tax et de règles plus lisibles pour l’épargnant. Bien évidemment, tout dépendra du calendrier politique et du périmètre final des textes.
Du côté du trading, rappelons que le Japon avait resserré la marge au détail (2x à 4x historiquement). Désormais, les pistes évoquent un assouplissement encadré, qui ne renierait pour autant la protection des investisseurs instaurée après les scandales passés.
La bataille pour les volumes et les marges
Cette perspective d’assouplissement est déjà en train de se traduire dans les chiffres : 5 000 Mds ¥ d’actifs crypto chez les investisseurs japonais fin juillet, puis 4 900 fin septembre. Malgré la volatilité, la base d’utilisateurs s’élargit progressivement.
En plus de cela, les exchanges locaux accélèrent. Coincheck s’allie à Mercari et revendique 3,4 M de comptes crypto, pendant que SBI VC Trade et d’autres acteurs étoffent leur offre pour capter l’afflux de retail attendu. Cependant, précisons que la concurrence va rogner les spreads.
Alors, il apparaît que la prochaine étape clé sera l’ouverture plus large aux groupes bancaires. Si cette ouverture se confirme, l’accès client et la distribution basculeront en termes d’échelle, au prix d’une compression des commissions et d’une montée des coûts de conformité.
Pour mesurer l’enjeu, rappelons que la dominance du Bitcoin demeure un moteur de l’intérêt retail, comme le montrent les métriques de CoinMarketCap. Toutefois, il faut aussi noter que l’essor d’ETF ou de plans d’épargne taxables réorientera probablement l’allocation.
The Financial Services Agency (FSA) hosted the 4th Meeting of the Financial System Council Working Group on Crypto-Assets on October 22, 2025. The discussion focused heavily on cybersecurity, the strengthening of the self-regulatory organization (SRO) Japan Virtual and Crypto… pic.twitter.com/32hb5yruMw
— Norbert Gehrke (@norbertgehrke) October 27, 2025
Un écosystème plus large se redessine
Mais le Japon modernise aussi son cadre de marché : sont inscrits à l’agenda législatif le statut financier des crypto-actifs et des règles d’initié adaptées au numérique. Un verrou réglementaire longtemps réclamé, qui est censé soutenir la confiance de long terme.
Dans ce contexte, il faut aussi préciser que la compétition ne se joue pas qu’entre exchanges. Car en effet, les banques universelles, courtiers et fintechs expérimentent des chaînes de valeur intégrées : conservation, exécution, données, et services aux entreprises. Ainsi, c’est bien la création d’offres « clefs en main » qui deviendra un différenciateur.
Pour les particuliers, l’enjeu est bien sûr la sim-pli-fi-ca-tion : des rampes d’accès fluides, un reporting fiscal bien fléché, et des produits familiers. Et comme l’expliquait notre récent article sur l’autorisation potentielle des banques à détenir et échanger des cryptomonnaies, l’adossement bancaire pourrait contribuer à normaliser l’expérience client.
Ce qu’il faut surveiller maintenant
Premièrement, le texte fiscal final et son périmètre exact : taux, pertes reportables, et éligibilité des produits. Deuxièmement, l’enjeu majeur de la règle de levier : un assouplissement trop rapide poserait des risques évidents de sur-exposition, tandis qu’à l’inverse, un statu quo freinerait l’innovation.
Last but not least, la fenêtre ETF. Car si le Japon autorise des ETF spot adossés à la crypto, l’effet de canalisation de l’épargne pourrait être conséquent, et bénéficier surtout aux acteurs disposant déjà d’un réseau mass-market et d’une offre de garde institutionnelle éprouvée.
Sources
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