Avec l’arrivée de MiCA, les stablecoins doivent se plier à un cadre réglementaire plus strict. Assiste-t-on à un tournant décisif pour ces actifs en Europe ?
Une révolution freinée par la régulation
Depuis leur arrivée en 2014 avec Tether et son $USDT, les stablecoins ont transformé le monde des crypto-monnaies. Cependant, en 2023, l’Union européenne a adopté la régulation MiCA (Markets in Crypto-Assets).
Cette dernière a pour but de faciliter l’innovation tout en protégeant les investisseurs. Toutefois, certaines exigences de MiCA risquent d’alourdir les démarches administratives et de limiter l’essor des stablecoins en Europe.
MiCA entre en vigueur : quel impact ?
Le 30 décembre dernier, la régulation MiCA est entrée en vigueur. Elle impose de nouvelles règles strictes aux acteurs souhaitant proposer des services liés aux crypto-monnaies aux utilisateurs européens.
Désormais, ces acteurs doivent obtenir l’agrément PSCA (Prestataire de Services sur Crypto-Actifs) auprès de l’AMF (Autorité des Marchés Financiers). Cette réglementation vise à encadrer le marché tout en protégeant ses utilisateurs.
Une période de transition pour les entreprises PSAN
Les entreprises déjà enregistrées ou agréées PSAN (Prestataire de Service sur Actifs Numériques) auprès de l’AMF ont 18 mois pour se conformer aux nouvelles exigences, soit jusqu’au 30 juin 2026 inclus.
L’AMF leur recommande d’anticiper ces démarches, soulignant que :
« Les exigences fixées par les législateurs européens pour l’obtention de l’agrément MiCA sont plus importantes que celles prévues par la législation française pour l’enregistrement PSAN renforcé. »
Autrement dit, la transition vers MiCA demandera aux entreprises européennes des efforts d’adaptation plus importants qu’auparavant.
Les conséquences pour les stablecoins en Europe
Les stablecoins ne sont pas épargnés par MiCA. Bien au contraire, ils sont même l’un des éléments les plus impactés par cette réglementation, qui est effective depuis le 30 juin 2024 pour cette classe d’actifs.
Désormais, ils doivent notamment garantir une transparence totale sur leurs réserves et maintenir un ratio 1:1 avec des actifs liquides. Ce n’est pas le cas de l’$USDT de Tether, souvent critiqué pour son manque de transparence.
Face à ces exigences, Crypto.com et Coinbase ont déjà délisté l’USDT justement, mais aussi le PYUSD (Paypal USD) et l’USDP (Pax Dollar), ceux-ci n’étant pas conformes à MiCA.
MiCA interdit également aux entreprises d’offrir des services de prêts et d’emprunts basés sur des stablecoins. Par conséquent, Coinbase a du supprimer la possibilité d’obtenir des rendements sur l’USDC pour ses utilisateurs européens. Cette restriction pourrait réduire l’attractivité des stablecoins en Europe et inciter certains investisseurs à se tourner vers des plateformes hors UE.
Des inquiétudes dans le secteur
Face à la complexité administrative de MiCA, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a exprimé son inquiétude :
« Les nouvelles règles de MiCA pourraient rendre l’exploitation des stablecoins réglementés en UE encore plus complexe et risquée, au lieu de stabiliser le marché. »
En effet, avec l’interdiction de certains stablecoins majeurs comme l’USDT, les investisseurs pourraient être tentés de se tourner vers des stablecoins algorithmiques, généralement plus risqués.
Une réglementation (trop ?) lourde
L’arrivée de MiCA fait de l’Union européenne la première grande région à adopter un cadre clair pour les crypto-monnaies.
Bien que nécessaire, la réglementation devient un défi pour les entreprises en raison de sa lourdeur administrative. La preuve en est que l’USDC de Circle est actuellement le seul stablecoin majeur conforme, bien qu’il existe d’autres alternatives moins populaires comme l’EUROe ou le LUGH.
Ces nouvelles obligations risquent de pénaliser les acteurs de petite envergure, pourtant sources de dynamisme et d’innovation.
Avec MiCA, l’Union européenne fait un pas vers une réglementation plus stricte des crypto-actifs. Si cette approche renforce la protection des investisseurs, elle risque aussi de freiner l’innovation et de créer un écosystème moins compétitif face aux États-Unis ou à l’Asie. Le défi sera de trouver un équilibre entre encadrement et dynamisme du marché.
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Cet article ne représente en aucun cas un conseil en investissement. Les informations fournies ici ne doivent pas être utilisées comme base pour prendre des décisions financières. Les investissements en crypto-monnaie comportent des risques et peuvent entraîner des pertes importantes. Il convient d’investir uniquement ce que vous pouvez vous permettre de perdre et d’effectuer vos propres recherches avant de prendre toute décision d’investissement.
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Richad Addou
Rédacteur Expert en Crypto-Monnaies
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