Les ETF XRP ont enregistré l’une des séries d’afflux les plus régulières de ce trimestre, attirant environ 756 millions de dollars au cours de onze séances d’échange boursier consécutives depuis leur lancement le 13 novembre.
Pourtant, la vigueur de la demande d’ETF contraste avec la performance du cours du XRP. Selon les données graphiques, le token a chuté d’environ 20 % au cours de la même période et se négocie actuellement à près de 2,17 dollars.
Les forts afflux vers les ETF, parallèlement à la baisse des prix, indiquent que le marché absorbe deux forces opposées : d’un côté, une allocation institutionnelle stable et, de l’autre, une réduction plus large des risques.
Essentiellement, ce schéma reflète un processus plus complexe dans lequel une nouvelle demande réglementée fait son entrée dans l’écosystème, tandis que les détenteurs existants ajustent leur exposition.
Le XRP domine les flux des ETF crypto
Le profil des afflux des produits XRP est statistiquement remarquable. Au cours de la même période, les ETF Bitcoin ont enregistré plus de 2 milliards de dollars de sorties, et les produits Ethereum ont enregistré près d’un milliard de dollars de retraits.
Même des concurrents très performants comme Solana n’ont réussi à générer qu’environ 200 millions de dollars d’entrées cumulées. En parallèle, d’autres ETF altcoins ont attiré des montants moins importants, les produits Dogecoin, Litecoin et Hedera détenant chacun entre 2 et 10 millions de dollars.
Dans ce contexte, XRP se distingue par son accumulation constante, les quatre ETFs détenant désormais environ 0,6 % de la capitalisation boursière totale du token.
En conséquence, les acteurs du marché attribuent la demande à l’efficacité opérationnelle de l’ETF. Les quatre ETFs XRP offrent aux allocataires institutionnels un accès conforme et sans friction à l’actif, en contournant les problèmes de conservation et les risques de change associés à la gestion directe des tokens.
Cependant, le fait que ces entrées n’aient pas entraîné de pression à la hausse sur les prix suggère que d’autres segments du marché pourraient réduire leur exposition ou gérer les risques dans un contexte d’incertitude macroéconomique et spécifique aux cryptomonnaies.
Ce phénomène n’est pas sans précédent dans le domaine des cryptomonnaies, mais son ampleur est ici particulière. La pression à la vente provient probablement d’une combinaison de facteurs. Le boom des ETF a essentiellement créé un pont de liquidité, permettant aux grandes entités de se débarrasser de leurs positions sans faire chuter instantanément le carnet d’ordres.
Risque de consolidation ou de centralisation ?
Par ailleurs, les données sur la propriété renforcent l’idée que l’actif subit une centralisation radicale. En effet, les données de la société d’analyse blockchain Santiment indiquent que le nombre de portefeuilles « baleines » et « requins » détenant au moins 100 millions de XRP a chuté de 20,6 % au cours des huit dernières semaines.
Certains observateurs du marché ont qualifié ce phénomène de « consolidation », arguant que l’offre se déplace vers des « mains plus fortes ».
Toutefois, une vision moins optimiste suggère un risque de centralisation croissant. Avec près de la moitié de l’offre disponible concentrée dans un groupe d’entités en diminution, le profil de liquidité du marché devient de plus en plus fragile.
Cette centralisation de l’offre signifie que l’évolution future des prix dépendra fortement des décisions de quelques dizaines d’entités seulement. Si ce groupe décide de distribuer ses actifs, le choc de liquidité qui en résultera pourrait être sévère.
En même temps, les soldes des plateformes d’échange s’amenuisent à mesure que les jetons sont transférés vers les solutions de conservation réglementées imposées aux émetteurs d’ETF.
La course au benchmark
Les analystes avertissent qu’une courte période d’afflux ne constitue pas une nouvelle référence à long terme. Le XRP devra soutenir la demande à travers plusieurs phases du marché afin de maintenir sa position par rapport à ses concurrents tels que Solana, qui a attiré l’attention grâce à son activité croissante de tokenisation, et par rapport aux actifs susceptibles d’attirer des flux plus importants une fois que les nouveaux ETF auront été lancés.
Pour l’instant, la performance de XRP au sein du complexe ETF reflète davantage une dynamique initiale qu’une domination structurelle.
Les flux soulignent un intérêt institutionnel réel, mais le comportement des prix de l’actif reflète les défis plus larges auxquels sont confrontées les cryptomonnaies à grande capitalisation dans un contexte d’incertitude macroéconomique.
Sources : Santiment sur X
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