La Bank of Japan maintient son taux directeur à 0,5 %, tout en dévoilant un plan de cession d’ETF et de J-REITs. Une décision qui marque une étape supplémentaire vers la normalisation, sans pour autant montrer de signes de précipitation.
Ce que décide la BoJ aujourd’hui
La BoJ a décidé de conserver le taux au jour le jour à “environ 0,5 %”, avec un vote à 7 contre 2. Les deux dissidents du vote, Hajime Takata et Naoki Tamura, plaidaient plutôt pour 0,75 %, car ils estimaient que les risques sur les prix pourraient augmenter.
Mais le cœur de l’annonce porte en réalité sur des ventes d’ETF d’environ 330 milliards de yens par an et d’environ 5 milliards pour les J-REITs. Au total, cela représente près de 0,05 % des volumes de marché. La banque détaille dans son communiqué un dispositif calibré pour éviter tout risque de choc.
Par ailleurs, la BoJ annonce qu’un “cadre de stabilité des marchés” accompagnera les opérations. Ainsi, un trustee aura la possibilité d’ajuster temporairement les montants, voire de suspendre les ventes en cas de stress. La BoJ déclare aussi mettre fin au prêt d’ETF lancé en 2019.
The BOJ released the Statement on Monetary Policy after the September 18 and 19 Monetary Policy Meeting.https://t.co/NYXCPy3us6 pic.twitter.com/uDFKVYwVqw
— Bank of Japan (@Bank_of_Japan_e) September 19, 2025
Impact sur le yen, les actions et la trajectoire des taux
Pour les marchés, cette annonce est le signal d’un virage vers la normalisation, à une cadence toutefois modeste. À court terme, l’effet direct sur les indices actions devrait rester contenu, mais rappelons tout de même que la prime de risque peut se tendre rapidement.
Toutefois, les deux votes dissidents laissent ouverte l’hypothèse d’un relèvement supplémentaire, qui pourrait survenir si l’inflation sous-jacente convergeait durablement vers 2 %. Les prochains points d’attention, et notamment les salaires, seront déterminants dans la surveillance.
En effet, rappelons que le yen et les rendements JGB réagissent à chaque signe de resserrement. Et comme nous l’évoquions dans cet article récent, la perspective d’une BoJ perçue plus hawkish pourrait soutenir la devise, tout en pesant sur la valorisation des actions.
Dès lors, les portefeuilles exposés aux titres japonais devront surveiller la pente des ventes d’actifs et la communication de la BoJ. D’ailleurs, uu dosage subtil entre stabilité et retrait progressif restera le principal catalyseur domestique.
https://twitter.com/C_Barraud/status/1968907519025102870
Ce qu’il faut surveiller
La BoJ avance à pas de loups, et ancre sa stratégie dans la durée, mais voici le calendrier court terme à garder à l’esprit :
- début des cessions après la finalisation opérationnelle
- publication du “Summary of Opinions” le 30 septembre
- publication des minutes le 5 novembre
En conclusion, la réaction du TOPIX et du Nikkei, couplée à l’évolution du yen, guidera le rythme de l’action de la Bank of Japan. Si les marchés restent ordonnés, elle pourra poursuivre sa stratégie sans se presser, conformément à son principe de prudence.
Sources
- Reuters – BoJ maintient ses taux et lance des ventes d’ETF/REIT
- Bank of Japan – Statement on Monetary Policy (PDF)
- (Référence) Décisions sur la cession d’ETF et de J-REITs (PDF)
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