Les États-Unis franchissent un cap pour la finance numérique. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) autorise pour la première fois la négociation de contrats spot sur actifs numériques sur des bourses futures déjà enregistrées auprès de l’agence. Ces nouveaux produits, appelés « spot crypto asset contracts », rapprochent le marché crypto de l’infrastructure de marché traditionnelle.
Un cadre fédéral pour le spot crypto
Les contrats spot pourront être listés sur des Designated Contract Markets (DCM), les marchés à terme historiques encadrés par la CFTC. L’investisseur achètera ou vendra directement Bitcoin, Ether et d’autres grandes capitalisations, avec règlement au comptant dans un environnement régulé.
Après les défaillances spectaculaires de plusieurs plateformes offshore, la CFTC veut ramener l’activité vers des marchés américains surveillés. Dans son communiqué, l’Acting Chair Caroline Pham rappelle que les bourses CFTC restent le « gold standard » pour la protection des clients et la surveillance des marchés.
Comme nous l’expliquions déjà dans cet article sur un cadre commun pour le spot crypto sur bourses régulées, cette ouverture fait partie intégrante d’une stratégie plus large de clarification du partage des rôles entre les deux régulateurs.
Bitnomial ouvre la voie sur un marché régulé
Le premier bénéficiaire sera Bitnomial, un exchange basé à Chicago, déjà reconnu comme DCM. La plateforme lancera dès la semaine prochaine les premiers marchés spot sous supervision intégrale de la CFTC. Les premiers contrats seront adossés principalement à Bitcoin et Ether.
Ces produits offriront un accès spot, mais avec des mécanismes de marge et, pour certains, un levier encadré. Ils se situeront entre le trading au comptant classique et les dérivés traditionnels. Et bénéficieront des mêmes exigences de reporting, de surveillance de marché et de gestion du collatéral.
Côté investisseurs professionnels, les ordres s’exécuteront dans un cadre homogène, avec chambre de compensation commune entre dérivés et contrats spot. De plus, la présence d’un régulateur fédéral réduit aussi le risque de contrepartie perçu par de nombreux gérants encore frileux.
.@CFTCpham Announces First-Ever Listed Spot Crypto Trading on U.S. Regulated Exchanges: https://t.co/89Mx6f0ss4
— CFTC (@CFTC) December 4, 2025
ETF, offshore : une nouvelle concurrence
C’est donc un troisième pôle qui émerge, entre les ETF au comptant et les grandes plateformes offshore. Les ETF Bitcoin ou Ethereum offrent une exposition simple, mais sans accès direct à la liquidité ni au levier. À l’inverse, les exchanges non régulés proposent souvent des conditions très agressives, au prix d’un risque juridique et opérationnel plus élevé.
Avec l’arrivée de contrats spot sur des bourses CFTC, une partie du volume traité à l’étranger pourrait revenir onshore, surtout côté institutionnels. Les prix formés sur ces marchés régulés pourraient devenir des références pour de futurs produits, qu’il s’agisse de nouveaux ETF ou de produits structurés.
Quels enjeux pour les investisseurs crypto ?
Pour les traders expérimentés, ces marchés offriront un accès à des positions spot sous levier, avec plus de visibilité sur les règles de marge et de gestion du collatéral. Le risque de volatilité restera en revanche inchangé : un cadre plus sûr ne protège pas contre des mouvements extrêmes de prix.
Pour les institutionnels, l’ouverture de ces marchés pourrait accélérer l’adoption des actifs numériques, en apportant des carnets d’ordres spot régulés, compensés et surveillés. À terme, ces volumes pourraient peser dans l’équilibre de pouvoir entre SEC et CFTC, chacune cherchant à encadrer une part du marché.
En définitive, l’annonce de la CFTC ne met pas fin à la concurrence des plateformes offshore ni aux incertitudes réglementaires. Elle offre cependant une colonne vertébrale fédérale aux marchés spot crypto américains, appelée à prendre du poids dans les prochaines années.
Sources
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