La banque britannique Standard Chartered vient de publier une note susceptible de contrarier les émetteurs d’ETF spot sur Ethereum. En effet, selon ses analystes, les sociétés cotées qui convertissent leur trésorerie en ETH deviennent l’option la plus attrayante pour les investisseurs désireux de s’exposer à la deuxième cryptomonnaie du marché.
Pourquoi la banque juge ces sociétés « très investissables »
Geoffrey Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, estime que ces « Ethereum treasury firms » sont désormais « très investissables », car leur multiple de valeur nette d’actif (NAV) vient de repasser légèrement au-dessus de 1, signe de normalisation.
Ainsi, l’investisseur détient indirectement des Ether soumis à des règles comptables classiques tout en profitant du rendement du staking et, parfois, de stratégies DeFi que les ETF américains ne peuvent pas proposer.
Surtout, ces entreprises ont déjà acquis environ 1,6 % de l’offre totale d’ETH depuis leur essor en juin. BitMine Immersion détient 833 100 ETH et SharpLink Gaming 521 900 ETH, confirmant l’ampleur du phénomène.
JUST IN: Standard Chartered Bank says Ethereum treasury companies could buy 10% of all $ETH. pic.twitter.com/ou4dK0DUvU
— Watcher.Guru (@WatcherGuru) July 29, 2025
Quel impact sur le marché des ETF et le cours de l’ETH ?
Toutefois, les fonds cotés adossés à l’Ether peinent à conserver leur élan. Lundi, ils ont enregistré des sorties record de 465 millions $, avant de repasser dans le vert mardi avec 73,22 millions $ d’entrées, d’après SoSoValue.
En effet, cette volatilité des flux confirme la thèse de Standard Chartered : lorsque le sentiment se dégrade, les investisseurs privilégient les fabricants de trésorerie, dont la structure de frais et le rendement paraissent plus compétitifs que ceux des ETF classiques.
Par ailleurs, BlackRock tente d’ajouter le staking à son ETF iShares ETHA ; la SEC examine actuellement cette requête. Si le régulateur donne son feu vert, la concurrence s’intensifiera, mais les entreprises trésorières conserveront l’avantage d’un contrôle direct de leurs jetons.
Côté marché, l’ETH oscille autour de 3 725 $ sur CoinMarketCap, en hausse de 2,6 % sur 24 heures, alors qu’il consolide entre 3 400 $ et 3 800 $ depuis deux semaines.
Cette résilience s’explique aussi par les afflux constants vers certains ETF européens. L’ETHA de BlackRock, récemment passé dans le top 4 mondial, illustre la dynamique, comme nous l’analysions dans cet article.
Limites et risques à surveiller
Toutefois, l’option « trésorerie » n’est pas sans risque. La valorisation de ces sociétés reste corrélée au prix de l’ETH ; une correction sévère pourrait ramener leur NAV sous 1, ravivant la décote observée en juillet.
De plus, bon nombre d’acteurs misent sur des rendements DeFi parfois agressifs. Un choc réglementaire ou un bug de protocole pourrait entraîner des pertes opérationnelles dont seraient épargnés les ETF traditionnels, protégés par des dépositaires qualifiés.
Geoffrey Kendrick anticipe même que l’appétit des trésoriers gagnera les groupes industriels en quête de décorrélation. De telles annonces offriraient un flux d’acheteurs régulier, comparable au mécanisme de rachat d’actions pour les blue chips.
En définitive, le duel entre ETF et entreprises trésorières ouvre une nouvelle phase d’adoption institutionnelle d’Ethereum. Tant que les ETF américains n’intégreront pas le staking, les investisseurs pourraient privilégier ces sociétés, dont le modèle hybride conjugue exposition directe, rendement et arbitrage réglementaire.
Sources
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