Deux mois après avoir affiché une perte de 8 milliards de dollars, Strategy a annoncé le 5 octobre un gain préliminaire de 20,91 milliards de dollars sur ses crypto-actifs au troisième trimestre, selon le communiqué publié par la société.
La société, ex-MicroStrategy, valorise ses 848 000 BTC (au 4 octobre) à leur juste valeur de marché : le gain du trimestre, non réalisé en trésorerie, reflète donc la hausse du cours du Bitcoin entre juillet et septembre 2026, après une perte comptable du même ordre de grandeur au trimestre précédent. Le titre coté au Nasdaq (MSTR) est devenu, de fait, un relais direct du prix du Bitcoin en comptabilité.
Un gain alourdi par 1,88 milliard d’impôts différés
La contrepartie de cette sensibilité est fiscale. Le gain trimestriel entraîne une charge d’impôts différés de 1,88 milliard de dollars, indique la déclaration déposée auprès de la SEC. Pour l’actionnaire, la lecture est donc double : un résultat net très volatil, entièrement indexé sur la valorisation d’un actif unique, avec un frein fiscal sur chaque repli remonté en résultat.
La valeur du gain reste préliminaire jusqu’à la publication des résultats définitifs du trimestre.
La machine à accumuler du Bitcoin tourne au ralenti
Sur le seul fondamental, Strategy n’a acheté que 334 BTC entre le 1er et le 4 octobre, pour 28,7 millions de dollars, à un prix moyen de 85 838,80 dollars la pièce, soit près de 14 % au-dessus de son coût de revient moyen de 75 440,70 dollars. Sur l’ensemble du trimestre, l’encours net n’a progressé que de 0,2 % : 7 218 BTC acquis, 5 553 cédés, un solde de 847 666 BTC fin septembre, contre 846 000 fin juin et une croissance proche de 11 % au deuxième trimestre.
À titre de comparaison, Strategy a consacré environ 1,38 milliard de dollars au rachat de son action préférentielle STRC sur le trimestre, dont 176,3 millions la seule semaine du 1er au 4 octobre, soit plus de six fois ses achats de Bitcoin sur la période. STRC, d’un montant nominal de 100 dollars, se négociait à 99,45 dollars, sous ce niveau depuis plusieurs mois, ce qui rend le rachat moins onéreux que l’accumulation de Bitcoin au-dessus du coût moyen.
Un vote des actionnaires le 28 octobre
Une assemblée spéciale est convoquée le 28 octobre pour valider un passage aux dividendes quotidiens sur les quatre lignes préférentielles (STRC, STRF, STRK et STRD), un calendrier qui ne changerait ni les taux ni le montant des obligations. Si le vote passe, les dividendes quotidiens de STRC démarreraient en novembre, les trois autres lignes en janvier. Le programme de rachat préférentiel conserve 547,2 millions de dollars de capacité.
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